10月31日，HashKey Group董事長兼CEO肖風博士在由Chainlink主辦的SmartCon 2024上，發表了題為「上鏈」與「在鏈」主題演講。 以下為演講全文，整理自現場速記，有部分不影響原意的删减。

大家好，非常高興來到Chainlink主辦的SmartCon 2024，Chainlink是一個去中心化的Oracle網絡，將區塊鏈與鏈下數據連結起來，所以上鏈顯然是Chainlink的一個最覈心的一個業務，那麼今天我想要來跟大家分享的主題是「上鏈」與「在鏈」。

傳統金融市場VS加密金融市場

回溯過往十年區塊鏈的發展，實際上我們正在建設的一個新的金融市場體系，即加密金融市場（Crypto Financial Market）。

不同於傳統金融市場體系，採用分佈式記帳，銀行帳戶記錄用戶的所有的經濟活動，記帳的組織為法幣的模式。 從2009年比特幣誕生以來，區塊鏈採用分佈式記帳，基於數位貨幣記帳，相應的記帳組織採用加密貨幣的形式。

這顯然這是兩套金融市場體系。 但是這兩套金融市場體系，逐漸開始有互聯互通的趨勢。

2025：互聯互通

這兩個市場的互聯互通，可以通過以下五個途徑。

第一是Stablecoin穩定幣。 現時市場預測2024年，Stablecoin的交易額會達到六萬億美元。 通過法幣代幣化的PayFi，是法幣和加密貨幣聯通的最大一個通路。

第二是ETF，加密資產的鏈下證券化，把鏈上的數位原生資產放到鏈下變成ETF。 現時，美國現貨比特幣ETF鏈上總持倉量有接近七百億美元，這種管道，方便傳統投資者在不需要管理自己的私密金鑰的情况下，去配寘加密貨幣資產。

第三是最近討論度很高的新資產類別就是RWA（現實資產代幣化）。 RWA是傳統資產，通過包括像Chainlink Oracle上鏈，但上鏈不是他們的最終目標，Oracle只是一個通道，目的是上鏈之後是把資產代幣化。

第四個途徑是STO（證券型代幣發行），在過去五六年的時間大家一直在討論，但是目前為止還沒有看到很多實際案例。 我相信在未來的六個月的時間就會看到，很多從事Web3的商業，將股權直接用Token的形式去融資、去上市，可能不再需要不再走唯一的一條IPO的路徑。

以上四類途徑，其實都需要通過合規、持牌、受監管的金融機構來進行，囙此，持牌金融機構顯然是幫助把兩個金融市場，打通的通路之一。

「上鏈」與「在鏈」

所有的資產存在兩種狀態，一種叫做上鏈，所有的現實世界資產，所有數位孿生的資產上鏈，就是把這些資產數據登記在DLT（分佈式帳本）上面。 分佈式帳本和之前的所有的帳本體系最大的不同，就是它是一個公開透明的全球化的公共帳本。 當數據資訊或者資產能够登記在DLT上，那麼就獲得了一個全球的流動性。

另外一種狀態是數位原生資產，本身就發生在鏈上。 例如，比特幣就是一個數位原生資產，它本身就發生在Blockchain上，從鏈上到鏈下需要進行證券化，這就為傳統金融市場投資者一個非常方便的通路，在不需要管理自己的私密金鑰的情况下，也能够分享加密貨幣所帶來的巨大的一個回報。

「上鏈」的三個管道

上鏈的管道將越來越豐富，也在發生著一些變化。

首先是數據上鏈，例如從Chainlink這個角度來說，把Web2世界的一些數據通過Oracle搬到鏈上，讓這些數據，成為一個在全球公開帳本上所登記的資產或者數據。

其次，DePIN（去中心化實體基礎設施網絡）是這段時間非常熱門的一個話題，DePIN所要做的是把硬體設備上到鏈上。 DePIN上鏈並不是它的最終目的，設備能够上鏈，是因為上鏈之後才能够實現RWA，把現實世界的硬體設備Tokenisation（代幣化）。

第三個上鏈的管道就是資產上鏈，也就是所謂的DeFi（去中心化金融），把現實世界的很多金融資代幣化。

不管用何種方式去上鏈，其實最終的目的，或者說希望創造的商業閉環，是Tokenisation，即代幣化。 是為了資產能够在全球獲得流動性，能够方便全球的投資者。 無論資產是在中國、美國還是在阿根廷，只要它在區塊鏈上，只要它登記在DLT帳本上，全球任何投資者都能在Blockchain上對它進行投資。

DLT的兩層價值

在兩個層次上使用DLT，一個是我們可以用DLT來對現實世界非常成熟一些商業模式，進行一些邊際效益上的改善。

比如說，國際清算組織BIS推動通過DLT，對銀行資金結算和清算，能够降本增效，但它並不改變現在現有清算和結算的商業模式。

除此之外，如果用現有的模式做跨境支付，可能需要付3%到6%仲介的成本，如果用DLT，仲介費可能會從3%降到3‰。 所以現時傳統的銀行，也紛紛在討論如何用DLT來改善銀行內部的流程、存款、貸款、匯款，所以香港金管局也在鼓勵銀行存款代幣化，把存款Tokenisation。

但是，只有把DLT看成是一整套的機制，一個體系的變革，才可能創新商業模式。 比特幣就是在DLT上創作出來一個嶄新的商業模式，一個新的商業模式裏，就會創造出來一個新的資產類別，這個資產類別就是Token。

DLT上的Token的價值，實際上來源於電腦系統，是一種使用許可。 ChatGPT誕生之後，在AI時代，Token是一個數據的組織，也是一個計價單位。 向用戶收取的費用，實際上是用戶輸入或者輸出的Token個數。

Token:加密資產

在DLT裏Token的範圍有更大的進化，它變成一類金融資產。 因為有了DLT，有了區塊鏈，創造出一個新的資產，即加密資產（Crypto Asset），這是一類最嶄新的資產類別。

Token從資產的角度，是基於密碼學，基於區塊鏈這樣的分佈式帳本，基於自我管理的數位錢包。 HashKey交易所，是幫助用戶處理Crypto（虛擬貨幣）的交易投資。 HashKey Exchange和傳統股票交易所的最大的不同就是，在HashKey Exchange交易的所有Crypto，或者所有Token，用戶自我管理資產，可以將在HashKey Exchange購買的虛擬貨幣取出，到其他虛擬資產交易所交易，反之亦然，這也是Web2跟Web3最大的不同。

能滿足合規需求的DLT

當互聯互通時代到來的時候，當傳統金融和加密金融市場互聯互通的時候，對分佈式帳本有新的需求產生，這個需求就是合規、KYC、AML和CFT，就是認識客戶、反洗錢和反恐融資。 因為只要涉及到金融，不管你是傳統金融還是加密金融。 存款、匯款、貸款以及投資交易，都具有非常大的外部性。 外部性需要獨立協力廠商的監管，所以持牌、合規、受監管，在互聯互通之後會變得越來越重要。

在過去的十年時間裡面，大家強調去中心化，強調自組織，強調分佈式，因為從基礎設施的角度，一定是去中心化的。 但是走到應用層的時候，那就必然會面向具體的場景，具體的司法區域，具體的用戶，具體的需求，那麼有可能會產生負面的外部性，囙此需要協力廠商的監管。

所以，HashKey計畫在十二月份推出HashKey Chain，基於乙太坊的二層協定。 歡迎大家跟我們來合作，HashKey Chain與其他Chain不同的地方是，我們會提供，從KYC、AML到CFT，不同層次、不同的金融服務、不同的金融產品，對KYC的要求可能會有區別，讓大家能够在合規、受監管的前提下，安全地從事區塊鏈上面的應用，尤其是涉及到虛擬貨幣以及Token方面的應用。

“客戶要的是牆上的洞，而不是手中的電鑽”

最後，我想以德國博世公司CEO的一句話結束本次演講，客戶想要的是牆上的那個洞，而不是手中的電鑽。

DLT、Chain都是電鑽，用戶不是要Blockchain，是要基於區塊鏈上的很多應用，基於區塊鏈，基於分佈式帳本所創造出來的很多新的資產，這些資產能够成為用戶資產配寘裏不可或缺的一個環節。

今天的分享就到這裡，謝謝大家。

(责任编辑：基金专题)